Dissertação

Valuation and Financing of Early Stage Technological Companies Analysis with a Real Options Structural Model EVALUATED

A presente dissertação estuda o impacto de uma estrutura de capital mista, na avaliação de empresas tecnológicas em fase inicial de atividade (ETFIAs). Os métodos tradicionais de avaliação não são os mais adequados à análise das ETFIAs, dado que não permitem estimar corretamente o impacto da elevada incerteza e grandes oportunidades de crescimento associadas a estas empresas. Estas mesmas especificidades, comuns à maioria das ETFIAs, que causam consideráveis restrições no acesso a dívida por parte destas empresas. O modelo proposto usa o EBIT como variável de estado. Modelar o crescimento do EBIT como um movimento Browniano aritmético permite a existência de valores negativos. Este fator é essencial quando se analisam empresas em fase inicial de atividade e exclui grande parte dos modelos de opções reais, desenvolvidos para estudar ativos negociados nos mercados, de entre as opções viáveis para avaliar ETFIAs. O modelo é desenvolvido assumindo uma estrutura de capital estática, o que restringe a emissão de dívida a uma única fase. O modelo assim definido é uma base flexível, fácil de implementar e expandir. Foi desenvolvido um caso de estudo baseado na Fitbit Inc. a primeira aplicação de um modelo estrutural à avaliação financeira de uma ETFIA, baseado em dados reais. Os resultados do modelo mostram que a avaliação da empresa está relacionada com a sua estrutura de capital, e a avaliação feita pelo modelo para o capital próprio da Fitbit é consistente com o seu valor de mercado.
Empresas em fase inicial de atividade, Análise de opções reais (AOR), Modelos estruturais, Movimento Browniano aritmético, Análise de projetos de investimento, Estrutura de capital

Dezembro 2, 2015, 13:0

Publicação

Obra sujeita a Direitos de Autor

Orientação

ORIENTADOR

João Oliveira Zambujal

Instituto Superior Técnico

Especialista